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来源：证券商场周刊商场号
小米集团（01810.HK）交出了一份着实无可抉剔的2025Q1功绩敷陈。
一方面，缱绻功绩再改变高。总营收1113亿元，同比增长47.4%；经改变净利润107亿元，同比增长64.5%。各业务板块营收也可圈可点。手机业务营收506亿，同比增长8.9%；IoT与糊口浮滥家具业务营收323亿，同比增长59%；互联网业务营收91亿，同比增长12.8%；智能电动汽车及AI等改变业务营收186亿元。
另一方面，出货量和用户鸿沟抓续增长。智高手机出货量4180万台，连气儿7个季度增长，连气儿19个季度排行全球前三；AIoT平台连气儿IoT开荒数9.44亿，同比增长20.1%；小米SU7系列新车拜托75869台，连气儿6个月拜托量罕见20000台；全球月活跃用户7.19亿，同比增长9.2%。
超预期功绩，含金量怎么？
小米的这份财报，含金量统共。
营收同比增长47.4%，是最近四年来推崇最佳的Q1。即使剔除智能电动汽车等改变业务的营收，Q1营收同比增长也达到22.8%，增幅是上市以来的前三。
小米智高手机已毕了“量价都升”。凭证Canalys数据，2025Q1小米智高手机全球出货量同比增长3%，高于大盘0.5%的同比增幅。同期，其ASP达到改变高的1211元，标明高端手机出货量占比获取擢升。
高端化是小米手机业务连年来最大的看点，中国大陆商场则是其高端化的“凭证地”。
2025Q1，小米手机在中国大陆商场出货量同比增长40%，市占率达19%，同比大幅提高5个百分点，十年后再度登顶。同期，高端手机（售价3000元及以上）出货量占比25.0%，同比擢升3.3个百分点。在中国大陆商场每卖出4部手机，就有1部是高端机，这不错视为其高端化计策的记号性节点。
IoT与糊口浮滥家具方面，科技家电成为最大亮点。
在小米的“东说念主车家全生态”中，“家”对应的恰是科技家电业务。财报数据透露，2025Q1小米科技家电收入增长113.8%。这其中，“空冰洗”三大件孝顺宽阔。
小米集团独创东说念主、董事长兼CEO雷军在小米15周年计策新品发布会上显露，2025Q1，小米空调业务销售额同比增长102.7%，雪柜业务销售额同比增长144.9%，洗衣机业务销售额同比增长184.4%。财报中则进一步显露，2025Q1，小米空调出货量超110万台，同比增长超65%，雪柜出货量超88万台，同比增长超65%，洗衣机出货量超74万台，同比增长超100%。
终点值得一提的是空调业务。小米集团合资东说念主、总裁卢伟冰曾暗示，2025年小米空调的缱绻是进入前三。现在，小米空调仍是完周至线家具布局和全栈自研，武汉的智能巨匠电工场将于本年投产，一期名堂也聚焦空调品类。这将有助于小米进一步擢升对空调供应链的科罚材干，进而擢升竞争力。
汽车业务方面，尽管罕见春节假期，2025Q1小米汽车的拜托量仍比上季度提高近10%。这标明其拜托材干已趋于清静。小米汽车销售门店的数目也加多到235家，笼罩65个城市，较上季度末加多35家和7个城市。
值得暖和的是，近期抓续的舆情争议，并未影响小米汽车的商场推崇。2025年4月，小米汽车拜托量超2.8万台，初次在中国大陆20万以上车型商场排行第一。不丢脸出，历程一年的商场测验，小米汽车仍是获取潜在用户的信任，具备了饱和的抗波动材干。
互异化生态，成长性怎么？
“东说念主车家全生态”基本盘清静增长，为小米赢妥当下功绩的详情味。束缚夯实的生态底盘，则为小米提供了恒久增长的抓续能源。
一方面，小米的生态鸿沟抓续扩大。
为止2025年3月底，小米全球月活跃用户7.19亿，AIoT平台连气儿IoT开荒数9.44亿，米家APP月活跃用户1.064亿，均保抓清静增长。小爱同学月活跃用户罕见1.5亿，同比增长17.5%，增幅较上季度提高5个百分点。
“手机 X IoT X汽车”的完善布局，是小米难以复制的“护城河”。高盛在一份研报中就指出，凭借罕见7亿活跃智高手机装配基础和9亿多连气儿的AIoT开荒，小米正在构建全球最大的AIoT生态系统，有望打造无处不在的浮滥者导向型物千里着巩固能生态系统。
小米的生态层级也束缚丰富。卢伟冰曾暗示，小米的高端化计策将向全品类彭胀，还将冲击超高端商场。起售价6499元的小米15 Ultra，中国大陆首月销量比上代同期增长超90%。起售价52.99万的小米SU7 Ultra，为止5月锁单量超2.3万台。这都标明小米具备冲击超高端商场的材干。2025年2月小米还发布米家中央空调Pro，并明确暗示“对标大金”。这也标明其高端化计策仍是蔓延至科技家电鸿沟。
另一方面，小米在底层本领鸿沟束缚取得松弛。
2025年4月，小米发布开源推理型大言语模子MiMo， 仅用 7B 的参数鸿沟，超越了 OpenAI 的闭源推理模子 o1-mini ．5月，小米自主联想研发的3nm SoC芯片玄戒O1发布，性能足以与苹果最新的A18Pro并排，况兼仍是搭载在小米15S Pro、小米平板7Ultra两款旗舰家具上。
在AI、OS、芯片三个底层中枢本领鸿沟，小米都酿成了完满体系。在全球浮滥电子行业，具备这种材干的厂商历历。栽植在“AI X OS X芯片”本领基座上的“手机 X IoT X汽车”生态布局，其协同效应仍有待证据，而这也成为小米最为详情的成长性。
小米的这种成长性，也得到投资机构的认可。德银就在研报中指出，在芯片、AI和操作系统鸿沟的深度布局将成为恒久增长的关节驱能源，将有助于小米在全球科技竞争中栽植更强的品牌判辨度和本领护城河。高盛也合计，通过玄戒和滂沱的深度整合，小米有望擢升家具竞争力并构建用户体验上风。
2025Q1，小米研发参加67亿元，同比增长30.1%。为止2025年3月底，小米研发东说念主员总额21731东说念主，也达到新高。在小米15周年计策新品发布会上，雷军暗示，为止到2025年的5年里，小米研发参加瞻望约为1020亿，改日5年，小米在中枢本领研发上将再投2000亿元。站在15周年的新开端，小米越来越推崇出“本领引颈者”的气质，也只消这么的小米，才能束缚松弛天花板。
（文中说起内容均来源于公开信息，不组成实际性投资提出，据此操格调险自担。）
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